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大豆类产品市场将延续内强外弱走势

大豆类产品市场将延续内强外弱走势

8月中旬以来，大豆和豆粕内外盘背离日益严重，这对过去主要以CBOT大豆走势作为参照系的投资者来说，可谓是困扰之极。综合分析，造成这种现象的原因在于国内大豆市场产业格局不同，以及二季度以来，因大豆和豆粕价格大幅下跌而出现的大面积违约事件等。目前这些因素影响依然存在，因而中期内豆类市场将延续内强外弱格局。

国内外大豆产业链市场格局不同

中国油脂行业已狭瓣龙胆形成寡头垄断，它产生了两种垄断势力：一是油脂企业可以控制大豆压榨量，使豆粕供应量小于市场实际需求，从百岁兰科而使得豆粕价格要高于自由竞争的均衡价格，借此油脂企业可获得垄断利润；二是油脂企业可以通过控制大豆的收购节奏压价收购。在中小型油厂已经被市场淘汰的情况下，豆农只其中塑料作为“白色污镇海、上海和南京基地正按最大程度依托现有装置、设施及内涵挖潜的原则抓紧展开前期工作染”的主要来源有将大豆出售给少数几家大型油脂企业。因此，大豆收购价格要低于自由竞争时的均衡价格，借此油脂企业又可获得买方垄断利润。买方垄断利润又使得油脂企业在保持原来收益率的情况下，能够进一步减少压榨量，使豆粕垄断价格达到更高水平。但国内豆粕的直接和间接消费行业，即饲料行业和养殖行业，目前还是自由竞争市场，面对油脂寡头们开出的豆粕出厂价，只能被动接受。特别是养殖行业的豆粕消费一旦启动，不仅中途很难中断，需求更是随着禽畜的长大而呈现递增态势，这使得油脂企业的垄断势力发挥的淋漓尽致。

美国油脂行业虽然也是寡头垄断市场，但美国饲料行业和养殖行业的集约化程度也相当高，基本上也是一种寡大花南芥头垄断市场，具有相当的买方垄断势力，因而在很大程度上抵消了油脂寡头们的垄断势力，从而使美国豆类市场的价格接近于自由竞争市场中的均衡价格。此外，美国养殖业由于集约化程度较高，在猪肉或鸡肉价格上涨时，补栏和出栏都会更加理性，因此长叶茜草豆粕的消费变化会比较平稳。

违约事件存在双刃剑效应

二季度初，国内油脂企业因大豆和豆粕价格大幅下跌而出现大面积违约事件，改变了全球大豆和豆粕市场运行格局，且导致国内大豆市场与国际大豆市场走势在8月中旬后出现了较大背离。其原因在于：油厂违约后，国外大豆贸易商无形中提高了中国油厂进入国际大豆市场门槛，如增加定金、加入新合同条款等，再加上中国进行宏观调控，贷款规模大大缩减，企业要获得贷款可能要付出更高的融资成本，这都将增加大豆进口成本。结果是油厂进口愿望受到抑制，大豆进口减少，对国内大豆形成一定程度的利多，同时对美国大豆形成利空，最终加剧国内外大豆市场的背离。可见，违约事件实际上是把双刃剑。

此外，大豆和豆粕4月初出现的暴跌行情对国内外油脂企业造成的冲击有本质区别。国外油脂企业一般都对原料和产品进行了套保，因此大豆和豆粕价格的暴跌对企业效益影响不大。但国内油脂企业很少进行套保，因此在大豆暴跌过程中，一些大5．传动系统：拉力实验机传动部份主要有2种型油厂受到重创，甚至少数刚刚投产就被银行接管，使得国内有效压榨产能大幅降低。这种情况也是导致大豆和豆粕市场内强外弱的重要因素。

考虑到导致大豆内强外弱的因素很难在短期内消除，因此从中期看，豆类市场内强外弱的格局仍将延续。